Santé-pharma-biotech : des placements de crise sanitaire !

Mi-novembre, près de 200 vaccins étaient en cours d’expérimentation, dont 155 au stade d’essais sur des animaux et 47 testés sur l’homme, dont 11 en phase 3, la dernière étape de validation avant une autorisation de commercialisation, selon le dernier communiqué de l’Organisation Mondiale de la Santé (OMS).

La plupart des laboratoires pharmaceutiques et biotechnologiques en pointe dans cette course au vaccin sont cotés, avec des parcours parfois spectaculaires. Parmi eux, les Américains Pfizer et Moderna ont annoncé des taux de succès à 95 % pour leurs vaccins qui pourraient être disponibles début 2021, entraînant une flambée de leurs cours de Bourse. Leurs concurrents incluent le Français Sanofi, les Britanniques AstraZeneca et GSK, les Américains Johnson & Johnson (J&J) ou Novavax, et des Chinois comme Fosun Pharma, Sinopharm, CanSino et Sinovac.

Certains ont suspendu leurs essais en raison d’effets secondaires nocifs, avant de les reprendre, comme AstraZeneca et J&J. Sanofi, qui développe son vaccin en partenariat avec le Britannique GSK, a annoncé qu’il commencerait la production des 300 millions de doses commandées par l’Union européenne, avant la phase 3 de ses tests, pour être prêt à distribuer son vaccin s’il s’avère efficace et sûr.

Les sociétés de biotechnologie sont généralement concentrées sur la recherche de nouveaux traitements, tandis que les groupes pharmaceutiques classiques ont aussi des laboratoires de recherche, mais tirent l’essentiel de leurs revenus de la production et la vente de médicaments souvent bien établis, dont les molécules peuvent même être « copiées » sous forme de « génériques ».

En Bourse, ces secteurs ont des profils très différents. Les laboratoires pharmaceutiques ont des revenus réguliers procurant souvent des dividendes élevés, et une visibilité qui réduit la volatilité de leurs actions, par rapport à la moyenne du marché. De leur côté, les biotechs sont rarement profitables dans l’attente d’encaisser les fruits de leurs recherches, ce qui entraîne des fluctuations de leurs cours à la mesure des espoirs et déceptions sur leurs découvertes. 

L’indice en actions mondiales comparé à celui du secteur de la santé et des biotechs

Au niveau international, la santé est le second secteur économique le plus important au sein de l’indice MSCI World des pays développés, où l’ensemble des sociétés liées à la santé (pharma, matériel médical, biotechs, cliniques…) représente plus de 13 % des valeurs cotées, juste derrière les technologies de l’information (22 %). En Europe, où les entreprises du web sont moins nombreuses, la santé est le plus gros secteur économique au sein de l’indice Stoxx Europe 600, où il pèse près de 16 % de la valeur des sociétés européennes cotées en Bourse.

On compte presque autant de laboratoires pharmaceutiques européens que d’américains parmi les leaders du secteur, même s’ils sont de taille plus modeste.

Les 15 laboratoires pharmaceutiques leaders

Nom	Pays	Valeur (en Mds $)*
Johnson & Johnson	US	392
Roche	CH	264
Pfizer	US	208
Merck	US	207
Abbott Laboratories	US	199
Novartis	CH	197
AbbVie	US	176
Novo Nordisk	DK	156
Bristol-Myers Squibb	US	145
AstraZeneca	GB	145
Amgen	US	135
Sanofi	FR	108
GlaxoSmithKline (GSK)	GB	94
Gilead Sciences	US	77
Bayer	DE	46

*au 18/11/2020

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Depuis le début de l’année, les valeurs biotechnologiques les plus impliquées dans la course au vaccin contre le Covid ont ainsi connu des parcours spectaculaires, mais pas de tout repos.

Moderna a ainsi vu sa valeur multipliée par 5 depuis le début de l’année, à plus de 36 milliards de dollars. Novavax a été pour sa part multiplié par 34 entre janvier et juillet, mais son cours a reperdu ensuite près de 44 % ! Les grands laboratoires ont des parcours moins fluctuants, et distribuent des dividendes pouvant souvent procurer de 3 % à 5 % de revenus annuels.

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* Performances au 17/11/2020, source Quantalys.

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