Les meilleurs fonds en obligations et diversifiés en 2018

En 2018, la catégorie des fonds en emprunts d’Etat à long terme de la zone euro a été la seule à échapper à la baisse, avec un gain moyen de 1,2 %. Les fonds en obligations diversifiées de la zone euro ont reculé en moyenne de 2,08 %, tandis que la baisse atteignait 4,02 % en moyenne pour les fonds en obligations euro « haut rendement », c’est-à-dire des emprunts d’entreprises privées à la solvabilité plus fragile. Les fonds en obligations internationales et des pays émergents ont perdu quant à eux 3,21 % en moyenne, mais avec de grandes disparités.

Parmi ces catégories, plusieurs fonds disponibles dans les contrats de Placement-direct.fr ont fini l’année 2018 en hausse. Les performances passées ne présagent pas des résultats futurs. Certains fonds parmi les derniers une année peuvent se retrouver dans les premiers l’année suivante, et inversement. Dans le contexte tendu des derniers mois, il est néanmoins intéressant d’observer les fonds ayant un bilan annuel positif.

Source : Quantalys.com (performances des fonds hors frais des contrats d’assurance vie)

Avec une performance parmi les meilleures de 2018, toutes catégories d’investissements confondus, le fonds H2O Multibonds (FR0010923375), accessible sur les contrats Darjeeling et Kapital-direct, mérite un examen particulier. S’il est classé dans la catégorie des placements en obligations internationales, ce fonds est beaucoup plus dynamique que ses concurrents, et paradoxalement beaucoup plus risqué.

Les gérants effectuent des arbitrages en fonction de leurs anticipations sur les marchés obligataires et les devises du monde entier : achats d’emprunts d’Etat italiens contre emprunts allemands, achats de dollars US, vente d’euros contre couronne norvégienne, ou encore vente de réal brésilien et achat de livres turques, parmi quelques exemples cités dans son dernier compte-rendu de gestion (au 30/11/2018).

Comment peut-on dire d’un fonds qui a monté de 32 % en 2018 qu’il est plus risqué que la moyenne de ses concurrents ayant baissé la même année ? Il existe de nombreuses méthodes pour mesurer les risques qui mériteraient des explications plus approfondies. En attendant, le risque de baisse en reste une bonne illustration.

Dans le cas du fonds H2O Multibonds (courbe bleue), sa hausse en 2018 a été semée d’embûches : il a enregistré jusqu’à 13 % de baisse en un mois, entre le 8 mai et le 8 juin 2018, alors que la moyenne des fonds en obligations internationales ont des variations de moins grande ampleur, et donc un risque de perte moins élevé dans leurs phases de repli. A contrario, la moyenne des fonds en « Obligations Monde diversifiées » (courbe orange) a évolué en territoire négatif, mais avec un risque de perte globalement bien moins élevé. Pour cette raison, le fonds H2O Multibonds a un indicateur de risque/rentabilité de 6 sur une échelle de 1 à 7, comparable aux fonds en actions les plus dynamiques.

Les investissements en obligations n’obéissent pas aux mêmes logiques que les actions. Alors que les performances des actions sont assez directement liées aux actualités des entreprises (produits, résultats financiers…) les obligations réagissent de façon plus homogène selon les catégories d’emprunteurs, en fonction des évolutions de taux d’intérêt et des devises.

Ces caractéristiques font des obligations des placements qui se prêtent bien à la gestion indicielle, c’est-à-dire une stratégie consistant à copier la composition des indices des marchés obligataires. Huit fonds indiciels « trackers » figurent ainsi dans le palmarès des meilleurs fonds d’obligations en 2018 accessibles dans les contrats Darjeeling et Kapital-direct. Pour les reconnaître, leur nom contient les initiales ETF, pour exchange traded funds, ou fonds cotés en Bourse.

Sur les marchés financiers, les fonds d’investissements sont généralement répartis en quatre grandes familles : les fonds de trésorerie, les fonds en obligations, les fonds en actions, et les fonds diversifiés.

Certains fonds diversifiés sont appelés fonds profilés, avec des profils plus ou moins risqués en fonction de la répartition de leur portefeuille entre actions ou en obligations. Qu’ils soient prudents, équilibrés, offensifs, ou même flexibles, ces fonds profilés ont été malmenés par les turbulences des marchés en 2018.

D’autres fonds diversifiés un peu « inclassables » se retrouvent dans la catégorie des placements dits de « performance absolue ». L’objectif affiché de leurs gérants est d’obtenir une performance positive « dans l’absolu », sous-entendu quelle que soit la conjoncture et sans se comparer à aucun indice. Peu y parviennent. Mais cela a été le cas en 2018 pour une poignée d’entre eux accessibles dans les contrats de Placement-direct.fr

Source : Quantalys.com (performances des fonds hors frais des contrats d’assurance vie)

En tête de ce palmarès on retrouve trois fonds de la société de gestion H2O, société indépendante aujourd’hui dans le giron de Natixis, filiale du groupe Banques Populaires Caisses d’Epargne.

Les trois fonds Adagio, Moderato et Allegro ont des niveaux de risques progressifs de respectivement 3, 4 et 6 sur une échelle de 1 à 7. Comme l’explique la société H2O : Adagio est géré avec une « volatilité annualisée cible comprise entre 2 % et 4 % sur un horizon d’investissement recommandé de deux ans », Moderato avec une « volatilité annualisée cible comprise entre 4 % et 7 % sur un horizon d’investissement recommandé entre deux et trois ans », et Allegro avec une « volatilité annualisée cible comprise entre 7 % et 12 % sur un horizon d’investissement recommandé de quatre ans ». Les deux premiers sont disponibles dans Kapital-direct et Darjeeling, Allegro seulement dans Darjeeling.

Le fonds Carmignac Long Short European Equities a pour sa part une stratégie consistant à acheter des actions que le gérant estime prometteuses, en vendant à terme d’autres actions qu’il considère plus vulnérables. Cette stratégie, dite « long/short », doit permettre d’échapper en partie aux grands mouvements des indices boursiers. Mais elle n’est pas sans risque. En 2015, il avait perdu 8 %.

Un dernier fonds « atypique » mérite une mention dans ce palmarès. Elan France Bear (FR0000400434), de Rothschild AM, a gagné 4,9 % en 2018. La stratégie de ce fonds vise à obtenir une performance inverse de celle de l’indice CAC 40. Il a tendance à monter quand tous les fonds d’actions françaises baissent, mais à baisser quand les autres montent. Début 2019, Elan France Bear affichait ainsi un gain de 7,2 % sur un an, mais des reculs de 27,4 % sur trois ans, 38,5 % sur cinq ans et 70,9 % sur dix ans (au 11/1/2019 selon Quantalys).

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